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2022年营收净利同比增长,温度与环境测试仪表业务表现亮眼。优利德2022年实现营收8.91亿元,同比+5.85％;实现归母净利润1.17亿元,同比+7.99％。从产品类别销售看,受国内宏观环境影响,公司电子电工产品线实现收入4.64亿元,同比-4.67％;温度与环境测试仪表实现收入2.06亿元,同比+24.54％;测试仪器产品线实现收入1.05亿元,同比+12.08％;电力及高压产品线实现收入0.63亿元,同比+14.16％;测绘产品线实现收入0.28亿元,同比+2.7％。中高端化仪器仪表业务开启,2022年毛利率显著改善。2022年,公司主营产品毛利率36.15％,较2021年+1.99pct,主要原因是中高端产品销售结构明显提升,以及大宗商品企稳、人民币贬值等原因。2022年11月,公司发布带宽为2.5GHz,采样率为10GSa/s的MSO7000X系列混合信号数字荧光示波器,正式进入中高端领域。目前,MSO7000X系列已经进入批量生产阶段,并取得超过60台以上的预订单。未来,公司将持续研发高附加值产品,扩展现有中高端产品系列,逐渐摒弃毛利率较低的低端产品,同时提高中高端产品的营业收入及占比,带动公司毛利率进一步提升。

研发投入继续增加,测试仪器、电力及高压测试仪表、温度及环境测试仪表三重助力未来业绩增长。2022年公司研发投入0.72亿元,同比+20.51％,占营收的8.02％,同比+0.97pct。公司新获得授权专利57项,其中发明7项、实用新型32项、外观专利16项。2023年将是优利德推出众多新品的关键之年。在测试仪器领域,公司计划推出20GSa/s、4GHz带宽的混合信号示波器系列,5GSa/s、1GHz带宽的混合信号示波器,以及26.5G频谱分析仪系列、高精度的功率计系列、全新系列的电子负载、1000W以上的大功率宽范围电源等产品,带动测试仪器毛利率大幅提升。在电力及高压测试仪表领域,计划推出可进行最高DCV2000V测量的专业交直流钳形表,以及对光伏组件性能、最大功率进行专业分析的MPPT测试仪,并且将逐步迭代电力专用接地电阻测量仪、单钳型接地电阻测量仪系列产品、电力线缆综合测试仪,以及专用于光伏系统的绝缘电阻测量仪产品,上述产品都将填补公司技术空白,且可达到国内领先水平。温度及环境测试仪表领域,公司计划2023年推出红外热成像机芯,采用全自研的软硬件设计,增加了各种方便二次开发的功能和接口,预计能推广给不同的行业用户,拓展红外产品线业务。

【投资建议】短期内,公司中高端仪器仪表产品的布局将推动盈利能力的提升;中长期,在仪器仪表产品国产替代的趋势下,公司凭借中高端新品的推出、较好的产品矩阵、逐步恢复的终端推广以及优质的营销渠道,有望实现盈利能力和市场份额的稳步提升。我们预计2023-2025年公司营收分别为11.00/13.50/16.00亿元,同比增长分别为23.42％/22.66％/18.54％;2023-2025年归母净利润分别为1.64/2.26/2.88亿元,同比增长分别为39.32％/38.03％/27.76％;EPS分别为1.48/2.04/2.61元,对应PE为29/21/17倍,维持"增持"评级。

【风险提示】芯片原材料短缺导致产能不足,成本上升;

中高端新产品推出进度不及预期;

市场竞争加剧。